巨变来临!私募行业将兵临城下,还是浴火重生?

作者:利得高端理财 时间:2017/11/27

利得领读

100多年后的今天,中国已加入WTO,工业体系触角在经历了“以市场换技术”的阵痛后,开始向全球进发。如果说当年兵临城下的我们被西方的大炮打开了看世界的大门,那么来自西方的这些新鲜事物也让中华民族重获新生。

不过就在最近,基金业也遇到了同样的处境。在11日举行的国新办吹风会上,财政部副部长朱光耀在介绍中美元首会晤经济成果时表示:中国将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%,上述措施实施三年后,投资比例不受限制。

这意味着,基金资管行业将进一步对外开放,引入外部竞争。而私募基金从诞生到现在,已到“而立之年”,面对兵临城下的外资私募,私募基金业会沦为“油腻的中年人”?还是与外资私募争夺行业高地?

这些“杀入”中国的外资私募都是什么来头?

排排君根据公开资料得知,11月9日有三家外资机构完成登记,成为外商独资私募证券投资基金管理人。这三家机构分别为惠理投资管理(上海)有限公司、景顺纵横投资管理(上海)有限公司、路博迈投资管理(上海)有限公司。截至目前,已有7家外资私募完成备案登记。

俗话说,知己知彼,方能百战不殆。从这些“洋私募”从背景来看,个个都不是省油的灯,重量级资管机构比比皆是,对冲、ETF各显神通。先来说说最新的这3家:惠理、景顺和路博迈。

惠理

工商登记资料显示,惠理投资管理(上海)有限公司成立于今年3月23日,法定代表人关威,其母公司惠理集团也是香港唯一一家上市的基金公司。其中,惠理集团董事长谢清海显得非常耀眼。这位被誉为亚洲价值投资先驱之一、荣获七十多项专业大奖及殊荣、获《AsianInvestor》表彰为亚洲对冲基金行业最具影响力人物之一的传奇人物,将会为国内私募带来什么样的变革呢?排排君格外期待。

景顺

再来看景顺,排排君查阅公开资料显示,其股东方景顺投资管理公司于1978年在美国成立,2007年12月在美国纽交所上市。据2016年年报资料显示,景顺在亚洲的营业收入已超过1亿美金,在亚太区客户管理已经超过了920亿美元资产。1992年,景顺推出了首只离岸中国股票基金,并于2003年与长城证券成立首家中美合资的基金管理公司。

路博迈

路博迈,也是全球著名的基金管理公司之一,1939年,路博迈创立。因为其在对冲业务上的业绩斐然,成为了名副其实的华尔街“大牛”。公开数据显示,截至今年3月31日,其资产管理规模2670亿美元。

除了这三家外,像富达投资、瑞银资产、富敦投资(淡马锡控股全资子公司)和英任曼集团这些国际对冲基金巨头,均在国内私募基金也占得了一席之地。

外资私募给我们带来了什么?

量化基金。当前,全球对冲基金总资产规模近3.1万亿美元,但是量化ETF和量化对冲基金加起来管1.5万亿美金。相当于全球对冲基金一半的量。而这些量化基金大部分都分布在海外,国内真正的量化基金寥寥无几。

由于国内互联网起步比较晚,过去信息流通不畅,所以国外私募机构的信息优势很明显。但现在,尽管获得信息的渠道越来越多,信息逐步透明化,但我们并没有将其广泛应用到投资当中。另一方面,金融监管加强,对内幕交易、操纵市场行为打击力度也越来越大,使得获得市场所有信息的难度和风险大大提高。

量化投资主要的目标就是获取超额收益。目前,国内私募量化基金已开始摩拳擦掌,但在竞争的同时存在着策略同质化现象,要想获得长期较好的收益并不容易。如何扩展数据源并获得独特的Alpha收益,或许国际顶尖的量化投资团队能够为国内私募指点迷津。

智能投顾。10月18日,全球第一只应用人工智能、机器学习进行投资的ETF—AI Powered Equity ETF诞生。人工智能最大的优势就在于可以每天持续不断的分析股票、处理大量上市公司公告、报表以及新闻等。这对于整天忙于调研、复盘、分析和研究大盘的私募来说等同于打造出一支全天24小时、365天全年无休的股票研究分析团队。

趋势面前,识时务者为俊杰。国际上的大型对冲基金已经纷纷开始用人工智能取代基金经理,让它们来协助分析师研究业绩报告和推荐股票:

摩根大通利用AI开发了一款金融合同解析软件。原先律师和贷款人员每年需要360000小时才能完成的工作,这款软件只需几秒就能完成。而且错误率大大降低,还可以24小时工作。

高盛的交易大厅更是缩影。2000年高盛在纽约总部的美国现金股票交易柜台雇佣了600名交易员,今天只剩下两名交易员。减少交易员的数量能帮助公司节省大量成本。截止去年9月,高盛已裁员超400人,主要是证券部门的交易员及销售人员。

瑞银集团8年前的交易大厅何其壮观,但现在交易大厅成了空荡荡的。

先进的投资理念。A股炒作成风是由来已久的诟病,大涨大跌的行情令许多价值投资者纷纷转战海外。一位曾经接受排排君采访的私募这样说过:我最成功的投资经历是能够搭上了腾讯这波牛市,但遗憾之处则是国内投资者不能与腾讯、阿里等这样伟大企业共成长。

土生土长的伟大民营企业最终为何都选择在香港和美国上市,造福国外投资者?原因很简单,不是监管层没抛橄榄枝,而是市场并不能给予和他们自身实力对等的估值!在以散户为主A股市场中,许多优质的公司被埋没,许多垃圾、空壳公司被捧上神坛。

外资私募的进入,或许会对整个私募行业产生“良币驱逐劣币”的效应,投资者会更愿意将资金给遵循价值投资的私募机构打理来获得稳健的收益,这样就使得其他竞争者会以他们为标杆,不断优化自身投资理念。

变局中的国内私募将为投资者带来什么?

首先,外资私募进入中国,要么带来境外的投资产品,在国内吸收资金去境外投资;要么是吸收境外资金,投资国内市场。这对于投资者来说,好处不止一点点。

境外资金想要进入中国,首先得申请QFII或者是RQFII额度,QFII指的是境外的外汇资金,IRQFII指的是境外的人民币资金。当然在首批外资私募中,有不少都已经拥这方面经验。比如瑞银海外所属的瑞银集团旗下所有的子公司累计获得QFII额度为20.4亿美元,RQFII额度为78亿元人民币。这样一来,像QFII基金、环球主题基金、欧元增值基金这样灵活投资境内外市场的产品会越来越多,国内投资者投资海外市场也将变得更加简单。

其次,满足多元化的投资需求。一位私募大佬曾经这样告诉排排君:跑赢大盘不一定意味着超额收益,它有可能是Beta收益。因为大家都在追求所谓的超额收益,即Alpha收益,竞争一激烈,你的优势就没了,原本跑赢了大盘,现在只跑赢了业内平均。

什么叫真正的阿尔法呢?就是你自己的,独家的,不可复制的。目前,国内私募投资策略依然是以传统的股票策略为主,随着外资私募加入竞争,更多其他策略或领域的投资机会将会被挖掘出来,从而更好地满足日益多元化的投资需求。欣慰的是,至少国内私募界已经有远见卓识者能够看到了这一点。

再者,市场投资将更趋于理性化。A股的散户大军在全球是出了名的,散户的投资逻辑连国际大佬都摸不着头脑:奥巴马当选总统时,澳柯玛涨停;特朗普击败希拉里当选总统时,川大智胜涨停,西仪股份跌停......A股神逻辑层出不穷,但笑料的背后折射出的是A股投资者的不成熟,本来由经济和企业基本面决定的股市却被题材和概念炒得“风生水起”。A股奇高的换手率可以说明一切。

很多人说,外资私募终究会被国内“特色”的A股市场所同化,排排君并不这么认为,因为国内私募业早已逐渐抛弃炒作、追涨杀跌的投资风格,正在向价值投资靠拢,而他们缺的仅仅是一位引路人,亦或是点拨人,而外资私募正是扮演着这个角色。

写在最后

任何形式的良性竞争都是有利的,外资私募给国内私募业带来的“鲶鱼效应”,或许会让国内私募行业变得更具创新力,也更趋于成熟。正如私募排排网创始人李春瑜所说,外资私募基金管理人的进入,对行业发展有积极的正面作用,一方面对A股投资者而言,有更多的投资选择;另一方面,也将使本土私募市场朝着多元化、开放式的方向蓬勃发展。

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